快手“生”出一个千亿独角兽：可灵AI要去港股了
三茅网
2026-10-09 09:06
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近日，据媒体报道，快手旗下的可灵AI正与中金公司、高盛和瑞银合作，推进港股IPO，目标最早明年上市。此次上市可能募资至少10亿美元。
目前相关讨论仍在进行中，包括募资规模和上市时间在内的细节可能会发生变化。快手方面并未就此作出回应。
可灵AI估值近1300亿元
超过母公司快手市值
可灵AI成立于2024年，专注于生成式AI视频服务。OpenAI旗下Sora停止服务后，可灵AI等中国同类服务商正积极争夺其留下的市场份额。
图据视觉中国
可灵AI面临的竞争同样激烈，对手包括字节跳动旗下的Seedance，以及生数科技、PixVerse等初创公司。其中，生数科技与PixVerse也在筹划香港上市。
今年5月，市场流传快手计划分拆可灵AI并于明年上市。当时快手官方回应称，正在评估相关重组方案，但尚未签署任何最终协议。
7月初，快手对外披露北京可灵重组，承接可灵AI全部业务资产，并开启独立融资进程。本轮整体增资上限204.47亿元，约合30亿美元，为目前全球视频大模型赛道规模最大的一笔融资，吸引数十家产业方与财务投资人参与，阿里云、百度等科技产业资本，以及华策影视、芒果系相关文娱机构均在其中。
8月底，快手科技发布公告称，旗下承接可灵AI业务的主体北京可灵完成新一轮增资协议更新，国家人工智能产业投资基金、正大机器人作为新增投资方正式入局。至此，可灵AI今年7月启动的近30亿美元独立融资预留额度全部用尽。
估值方面，根据8月底公告，国家人工智能产业投资基金向北京可灵出资14亿元，对应扩大后注册资本占比约1.14%；境外主体正大机器人出资约1.31亿元，对应持股0.11%。两家新增投资方均取得股东协议项下的回售回购权。按此计算，可灵估值约为1228亿元人民币。
截至发稿，快手市值约为1230亿港元，约合900亿元人民币。可灵估值已超过母公司快手市值。而今年以来，快手股价累计下跌超54%，这一表现或对可灵AI的上市估值预期构成一定压力。
全球用户突破1亿
第二季度营收增长超200% 可灵凭什么估值这么高？
就在上市预期升温之际，快手创始人、董事长程一笑在2026快手光合创作者大会上透露了可灵AI商业化与产品落地的最新成绩单。
程一笑表示，产品层面，可灵AI推出原生4K视频直出能力，能力已经从普通大众创作，渗透进入影视工业化流程。AI短片《纸手机》全网播放破亿，入围北京国际电影节AIGC单元，生成内容也已经参与好莱坞项目《大卫王朝》的制作，完成AI生成素材和真人实拍内容协同。配套工具快影已经上线全套AIGC辅助创作工具，覆盖账号定位、智能剪辑、素材成片等能力。
图据视觉中国
商业化方面，2026年Q1可灵AI营收超6.5亿元，同比增长超300%；3月ARR近5亿美元，较2025年同期1亿美元增长4倍。Q2营收超8.5亿元，同比增长超200%，环比增约30%。上半年合计收入超15亿元，占快手总营收692.51亿元的约2.2%。
支撑近1300亿估值的，不只是收入与过亿用户，更在于技术迭代与C端应用两条主线。
技术层面，9月28日可灵官宣新一代旗舰模型可灵4.0将于10月上线，并同步向付费会员开放轻量化4.0 Flash抢先体验。行业实测显示，4.0在30秒原生时长、4K HDR、多模态参考等关键参数上补齐短板，画面质感与运镜调度已具备对齐字节Seedance 2.0乃至2.5的潜力，被视为登陆港股前的一次技术“亮剑”。
C端应用层面，可灵正把模型能力进一步产品化：4.0 Flash先向黑金年卡等付费会员开放，延续订阅变现路径；9月底内测的创作Agent工具“ikli”，尝试将需求理解、脚本编写、镜头生成、配音剪辑全流程打包给普通创作者。两条线索指向同一判断：可灵要讲的不仅是“模型更先进”，更是“创作者愿意持续付费”的C端生意逻辑——这正是分拆上市后市场最想验证的指标。
用户数据上，截至2026年6月，可灵AI全球用户突破1亿，较2025年底增长约67%，覆盖224个国家和地区；企业客户近5万家，较2025年底增长约67%。
为适配上市节奏，快手于2026年9月30日完成核心人事调整：创始人兼CEO程一笑兼任社区科学线负责人；原负责人于越转任可灵AI公司董事兼CEO，专注可灵经营管理。于越毕业于清华大学，为搜广推领域顶尖算法专家，曾任职阿里妈妈，2020年加入快手，历任高级副总裁、社区科学线负责人、主站线业务负责人，主导可灵AI视频大模型技术研发。
分拆上市只是节点
而不是终点
快手为什么要分拆可灵AI上市？
对快手而言，把可灵AI独立出来推向资本市场，本质上是两条收益线并行运营的开始。
在过去几年里，快手的营收主要依赖广告和直播。尽管公司在努力拓展电商等新业务，但整体增长空间逐渐收窄。可灵作为内部孵化出的明星项目，承载了两层使命：一是验证AI商业化变现的能力，二是探索独立的二级市场估值路径。
首先，ARR近5亿美元在全球领先的AI初创公司中仍显偏小，且ARR作为前瞻性指标，并不代表当期利润质量。可灵能否实现盈利、获客成本是否攀升，都是上市后投资者紧盯的硬指标。其次，视频生成模型的竞争格局远未固化。
除OpenAI、谷歌等海外巨头外，国内巨头也在密集布局，技术迭代之快意味着今天的领先优势可能在12个月后就被抹平。此外，港股IPO的节奏从不由发行人单方面决定，能否顺利过会，取决于市场窗口与监管审批进度。
可灵面临的挑战，远未结束。
（综合自中新经纬、科创板日报、公开资料）
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